2020年外資加速布局中國債市

新華財經上海12月14日電(記者 楊溢仁)2020年,雖然新冠肺炎疫情的來襲為國內經濟發展蒙上了一層陰霾,可中國在對外開放和吸引外資流入方面卻交出了一份靚麗的答卷。

分析人士指出,在外資流入境內市場大格局已然形成的背景下,當前積極修煉“內功”,完善市場基建為引資奠定堅實基礎仍是應有之意。

外資看好中國市場

新冠肺炎疫情的暴發給世界經濟帶來了巨大的沖擊,聯合國貿易和發展會議預計,今年全球外國直接投資流量將比2019年下降近40%,可能創下近20年以來的新低。

然而,面對全球疫情蔓延和直接投資持續疲弱的雙重壓力,今年外資流入中國資本市場——尤其是債券市場卻呈現出了逆勢上漲的格局。

中國人民銀行上??偛抗嫉淖钚聰祿@示,截至2020年11月末,境外機構持有銀行間市場債券3.1萬億元,較10月末增加了967.21億元,約占銀行間債券市場總托管量的3.1%。

那么,外資為何看好中國市場?

在大部分業內人士看來,中國經濟的快速回暖,是支撐外資機構做出投資決策的重要原因。

首先,盡管國內經濟增長同樣面臨放緩的壓力,但其增速仍舊高于全球大多數重要經濟體。

“雖然我們預期2020年中國的實際GDP增長將放緩至2.0%,可2021年的增速料反彈至8.2%。中國的經濟增速仍將高于處同一經濟發展階段的其他經濟體?!冰i元國際首席評級官陳科說。

其次,在地緣政治不確定性和全球經濟放緩的情況下,我國的外部頭寸始終保持強勁?!爸袊匀皇侵饕耐獠總鶛鄧?,其外部債務負擔極低?!标惪蒲a充指出,2019年中國外債占經常賬戶收款的比重為63%,國際投資凈頭寸占經常賬戶支出的比重為77%,這表明我國外債負擔極輕,國際投資凈頭寸強勁。

再者,身處新冠肺炎疫情持續發酵的環境中,即便面臨諸多挑戰——管理層需要平衡“維持強勁經濟增長”和“去杠桿”等目標,我國的貨幣政策在穩定匯率、利率、價格水平等方面依然獲得了不錯的成績。

可以看到,中外利差的持續擴大亦成為了境外資本增持人民幣債券的“助推器”。

“我們密切關注著全球利率環境的未來走勢,就各主要市場央行近期直接或者間接的表態來看,考慮到全球經濟持續疲軟、增長點暗淡、疫情影響不斷發酵等情況,未來在全球范圍內的低利率環境有可能會延續?!冰i元國際全球策略及商業管理主管張文韜稱,“如果中國的基準利率能夠維持在相對高位,那么中國金融資產則必然會成為國際投資經理在進行全球配置時一個不可忽視的板塊?!?/span>

記者在采訪中發現,當前包括花旗、高盛、彭博社在內的諸多外資機構一致分析認為明年美元仍將走軟。而隨著中國貨幣政策向常態化逐步回歸,屆時人民幣資產的收益率料明顯高于其他發達經濟體,繼而推動國際資本進一步向中國流動。

利好因素持續發酵

當然,促使外資加速布局中國債市的原因有很多。除了國內經濟的復蘇領先全球外,國際主流債券指數所構成的吸引力亦不容小覷。

“現在三大指數都以不同程度、不同方式逐步對人民幣資產進行了擴容納入,根據我們的保守測算,國際指數方面的進展大約會為中國帶入2000億美元以上的投資規模?!睆埼捻w說。

此外,市場金融基礎設施的自由化發展,在本輪吸引外資流入的過程中同樣功不可沒。

事實上,中國在非常短的時間內,于資本市場開放方面取得了長足的發展。

不論是QFII、RQFII投資者獲準進入銀行間市場;還是央行允許境外各類型金融機構——特別是長期投資者通過銀行間直通的方式入市;抑或是“債券通”開啟,借由多級托管模式,通過與國際規則更加一致的基礎設施安排,為境外投資者參與境內市場提供更多便利……

“過去幾年間,中國不斷加快對外開放步伐,尤其是金融服務領域和資本市場?!比疸y證券中國首席經濟學家汪濤稱判斷,“作為‘雙循環’戰略的重要一環,后續中國將進一步擴大對外開放,并吸引外資流入。同時,我們預計人民幣對美元匯率應會進一步走強?!?/span>

無可否認,中國境內市場相對較低的違約率和平穩有利的匯率格局,亦對外資“跑步入場”產生了積極的推動作用。

“海外資本也看到了國際政治經濟局勢的‘此消彼漲’,經過幾十年前赴后繼的努力,中國取得了舉世矚目的發展成績,疊加2020年疫情所產生的深遠影響,諸多變化自然會導致國際資本投資行為的變化?!睆埼捻w說。

市場建設尤待完善

不過,記者亦注意到,國際資本對于中國債券的配置目前還大量停留在國債和政策性金融債板塊。

公開數據顯示,截至2020年11月末,境外機構的主要托管券種仍為國債,托管量為1.79萬億元,占比達57.9%;其次是政策性金融債,托管量為8979.99億元,占比29.0%。

分析人士指出,上述格局由多種因素共同構成,包括外資機構的性質,以及其對于境內法律體系、信息披露、會計準則的不了解或者不適應等。

“實際上,境內外評級體系的差異也是經常被提到的一點。因為除了少部分出境發過海外債券的企業,70%以上的境內發行主體都沒有獲得過國際評級?!睆埼捻w如是稱。

就現實情況而言,國內外評級機構除本身所使用的參數指標不一樣外,固有的信用觀點亦存較大差異。在種種因素的綜合作用下,同一個主體于境內獲得的信用評級與其在境外獲得的信用評級往往大相徑庭。而國際評級的缺乏也造成了外資在參與境內市場時陷入“無從入手”的尷尬境地。

“即便他們有意接觸境內的信用債,也很難在短期內全面掌握所投標的于信用光譜上的位置。由此,未來國內評級機構應持續與國際對標、校準,以此實現與市場良好的適應性。這里面既有普遍意義上的付費評級,又有根據境內外投資者關注程度而選擇制作的主動評級?!睆埼捻w直言,“只有持續不斷地進行思考,才能立足研究,并以研究創造價值,更主動、及時、有效地察覺風險,向市場發出信號?!?/span>

總而言之,想要更好地吸引外資參與境內#信用債#市場,評級的健全不容忽視,未來管理層及市場參與方應就如何更有效管理評級行業固有的利益沖突問題予以更深層次的研究和完善。

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來源:新華財經



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